部分私募產(chǎn)品投資人致中信資本控股有限公司(以下簡稱“中信資本”)董事長張懿宸的一封信近期開始在圈內(nèi)小范圍流傳。據(jù)《中國經(jīng)營報》記者了解，這部分投資人此前購買了中信資本發(fā)行的私募產(chǎn)品，募集資金主要流向了凱迪生態(tài)（000939.SZ；現(xiàn)已更名為“*ST凱迪”）。而目前凱迪生態(tài)深陷債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致產(chǎn)品不能如期兌付。

投資人在信中稱，其大約在2016年11月~2017年8月，我們通過信誠財富投資了由中信資本（深圳）資產(chǎn)管理有限公司（中信資本子公司，以下簡稱“中信資本深圳”）發(fā)行的迪信壹號至伍號、捌號，以及信陽壹號、貳號等產(chǎn)品。其中，迪信壹號、貳號、叁號、肆號、伍號（各1期），小計74990萬元；迪信捌號1期和2期，小計25180萬元；信陽壹號1期、信陽貳號1-3期，小計62300萬元。以上投資總計為16.24億元人民幣。上述資金是由大約800名自然人投資者、通過中信系統(tǒng)100多位理財顧問募集匯聚而成。

16億投向凱迪生態(tài)

據(jù)了解，上述16.24億元全部以貸款方式投放給凱迪生態(tài)。2018年11月18日，迪信壹號協(xié)議到期，后續(xù)其他產(chǎn)品也陸續(xù)到期。目前仍在存續(xù)期的信陽系列產(chǎn)品也出現(xiàn)違約。

而凱迪生態(tài)已經(jīng)深陷債務(wù)危機(jī)，無力還款。2019年1月30日，*ST凱迪公告，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損50億元-60億元。中信資本稱，項目出現(xiàn)重大風(fēng)險，因債務(wù)人無法如期完成償付，部分基金產(chǎn)品無法及時取得資金回流及實(shí)施分配，存續(xù)期相應(yīng)延長。

在信中，投資人指責(zé)中信資本在該項目方面存在部分問題。比如，在抵押物方面，投資人認(rèn)為：“中信資本（深圳）對投資質(zhì)押物流動性和價值存在較大的評估主觀性偏差。當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)后，我們才被告知，被用來質(zhì)押的資產(chǎn)如電廠、林地、公司股權(quán)等，其實(shí)很難快速被處置或/和變現(xiàn)。”

據(jù)了解，上述產(chǎn)品中，迪信系列產(chǎn)品為無抵押的信用貸，信陽系列產(chǎn)品的質(zhì)押物為凱迪生態(tài)旗下四家電廠的股權(quán)，但這四家電廠都沒有完工?！俺劢姀S已建設(shè)了七八成（其生物質(zhì)發(fā)電項目也沒有竣工驗(yàn)收），其他三家都是在建的半吊子工程，沒有安裝機(jī)組?！蹦惩顿Y人告訴記者。

在資金收益方面，投資人透露：“凱迪方面為獲得本投資資金付出的成本約為年息15%~18%，而中信資本（深圳）約定給予我們投資人的年化收益率只有8%”。

投資人的訴求是希望中信資本足額兌付本息，其在信中稱：“同樣投資凱迪的一些金融機(jī)構(gòu)比如東莞信托等，雖然他們也遇到了一樣的風(fēng)險，但是他們還是向其投資人全部足額兌付了本息?！辈贿^據(jù)記者了解，這些投資人要求剛兌的請求未獲實(shí)現(xiàn)。

對于項目出現(xiàn)風(fēng)險的原因，中信資本方面對記者表示，主要緣于下述原因：（1）市場整體環(huán)境惡化致流動性緊縮。受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變動、金融去杠桿政策深化、市場流動性收緊等因素影響，2017年起，部分實(shí)體企業(yè)經(jīng)營壓力與資金管理難度較過往顯著提升，雖然凱迪生態(tài)作為生物質(zhì)發(fā)電細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)、上市企業(yè)，具備一定資源優(yōu)勢，但其并未能成功應(yīng)對上述挑戰(zhàn)。

（2）控股股東資金占用影響凱迪生態(tài)資金安排。資料顯示，截至2017年底，陽光凱迪集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用凱迪生態(tài)資金達(dá)12.28億元，經(jīng)營性占用凱迪生態(tài)資金達(dá)24.69億元，合計占用凱迪生態(tài)資金達(dá)37億元；截至目前，凱迪生態(tài)尚未就各筆占用資金的金額、具體情況等向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出書面答復(fù)。上述資金占用事項進(jìn)一步加劇了凱迪生態(tài)資金周轉(zhuǎn)及調(diào)配困難，影響公司流動性安排。

“項目團(tuán)隊和投后管理團(tuán)隊正在司法追索、重組洽商方面積極開展工作。我們的項目團(tuán)隊將按照法律法規(guī)、基金合同的規(guī)定和條款，規(guī)范運(yùn)作相關(guān)基金，力爭推動司法追索、重組洽商盡快取得新的進(jìn)展，切實(shí)保護(hù)基金投資者利益?！?/p>

“項目團(tuán)隊將嚴(yán)格依據(jù)法律法規(guī)、基金合同，繼續(xù)推動通過法律程序處置相關(guān)擔(dān)保物及債務(wù)人其他資產(chǎn)，并基于基金產(chǎn)品對相關(guān)資產(chǎn)擁有的權(quán)利，積極尋求其他退出方式?！敝行刨Y本相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說。

農(nóng)歷2018年最后一個交易日（2月1日），*ST凱迪股價報收于0.95元/股，跌破1元,并多日在1元上下徘徊。

截至2018年年底，*ST凱迪有息負(fù)債余額237.58億元，無息債務(wù)為29.22億元，其中逾期債務(wù)共計93.84億元，逾期債務(wù)占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為88.25%。該公司及子公司所涉訴訟、仲裁案件合計613件，共有26個賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額84.84億元，旗下共有55家子公司的147個賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額73.01億元。

由于債權(quán)人采取的查封、凍結(jié)等強(qiáng)制司法措施，導(dǎo)致該公司旗下多家電廠2018年陷入停產(chǎn)狀態(tài)，現(xiàn)金流完全斷裂，目前僅3家電廠在開工。此外，其自2018年2月以來無法正常支付員工工資，截至2018年底，該公司旗下47家生物質(zhì)電廠累計欠發(fā)員工薪酬福利近2億元。

除了*ST凱迪的困局之外，母公司陽光凱迪的問題也很嚴(yán)重。

2018年5月以來，陽光凱迪所持有*ST凱迪的股票不斷被凍結(jié)、輪候凍結(jié)達(dá)25次，凍結(jié)申請人包括券商、信托、融資租賃公司等。截至2018年11月30日，陽光凱迪作為被告而涉及的訴訟、仲裁爭議糾紛合集達(dá)52件，涉案標(biāo)的金額合計133.48億元。

中信資本主張債權(quán)獲支持

中信資本在對其信陽系列產(chǎn)品投資人的公告中表示，2018年3月末，基金管理人（即中信資本）注意到凱迪生態(tài)發(fā)布2017年度業(yè)績預(yù)告虧損13億元到16億元，判斷該財務(wù)指標(biāo)惡化將對后續(xù)公司生產(chǎn)經(jīng)營及融資資金償付債務(wù)帶來負(fù)面影響。同時基金管理人在投后管理跟進(jìn)過程中了解到凱迪生態(tài)再融資遇阻，面臨流動性危機(jī)，其制定了風(fēng)險應(yīng)對方案，并著手通過溝通談判和司法追索的方式加強(qiáng)項目安全性保障。

根據(jù)中信資本與陽光凱迪、凱迪工程、凱迪生態(tài)簽訂《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（編號：CCSZ-KD-YSZKZRXY）約定：中信資本受讓對凱迪生態(tài)的一系列債權(quán)，并有權(quán)記取展期維持費(fèi)，相應(yīng)債務(wù)付款期限截止日稱為“最后付款日”；凱迪生態(tài)出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化等情形時，視為各最后付款日屆至，中信資本有權(quán)立即主張債權(quán)。

鑒于凱迪生態(tài)財務(wù)狀況惡化，2018年4月23日，中信資本向凱迪生態(tài)發(fā)送郵件和函件宣布債務(wù)立即到期，要求清償應(yīng)收賬款下全部本金及展期維持費(fèi)用，向陽光凱迪、凱迪工程要求履行連帶責(zé)任擔(dān)保義務(wù)，但上述各方對中信資本的要求未給予理會，也未履行義務(wù)。

同年5月7日，中信資本深圳向武漢中級人民法院遞交仲裁前保全申請，并于6月1日，完成項目財產(chǎn)保全執(zhí)行工作。6月4日，中信資本深圳向深圳國際仲裁院遞交仲裁申請書，深圳仲裁院于2018年12月14日作出仲裁裁決。根據(jù)裁決，中信資本深圳關(guān)于本金、展期維持費(fèi)、逾期利息等仲裁請求獲得支持。

但截至目前，凱迪生態(tài)、陽光凱迪、凱迪工程各方仍沒有履行債務(wù)清償義務(wù)。中信資本方面表示：“在項目后續(xù)運(yùn)作期間，項目團(tuán)隊持續(xù)關(guān)注凱迪生態(tài)的生產(chǎn)經(jīng)營及融資情況。在凱迪生態(tài)謀求控股權(quán)轉(zhuǎn)讓和市場整體流動性收緊的背景下，項目團(tuán)隊多次與凱迪生態(tài)溝通提前還款和補(bǔ)充增信等訴求。在雙方未能達(dá)成一致意向且我方察覺凱迪生態(tài)存在潛在流動性問題后，項目團(tuán)隊立即啟動了司法保全和追索程序，并迅速完成了財產(chǎn)查封事宜。在凱迪生態(tài)70余家金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人中，我方采取財產(chǎn)保全措施辦理時效性和查封范圍位居前列。此外，項目團(tuán)隊始終與政府主管部門、其他債權(quán)人/股東、凱迪集團(tuán)債委會等保持積極溝通，多種途徑推動重組及風(fēng)險化解，以期推動凱迪生態(tài)相關(guān)工作盡快恢復(fù)到良性進(jìn)展的軌道上?！?/p>

重組無實(shí)質(zhì)進(jìn)展

另據(jù)記者獲悉，今年1月2日，中信資本已向武漢東湖區(qū)新技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院提交申請陽光凱迪破產(chǎn)清算的申請文件，目前當(dāng)?shù)刂鞴懿块T已就相關(guān)事項與武漢市中級人民法院溝通，但截至目前，武漢市中級人民法院尚未就相關(guān)申請文件登記出具接收回執(zhí)及審查受理。

“只有大股東破產(chǎn)才能夠去掉阻力?！睌?shù)百位債權(quán)人告訴記者。

2018年8月3日，凱迪生態(tài)發(fā)布公告，擬聯(lián)合中戰(zhàn)華信資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中戰(zhàn)華信”）開展“股權(quán)處置＋資產(chǎn)處置＋債務(wù)重構(gòu)”聯(lián)合重組。該重組方案中，嫩江凱迪綠色能源開發(fā)有限公司（簡稱“嫩江凱迪”）股權(quán)被質(zhì)押給中信資本信陽項目的底層基金，中信資本曾對投資人表示，如該重組得到有效推進(jìn)，其在重組推進(jìn)及資產(chǎn)處置的進(jìn)程中也將積極參與相關(guān)方的談判。

然而上述重組卻遲遲沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。據(jù)多家金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人向湖北省政府、武漢市政府上書的材料透露，凱迪生態(tài)的控股股東陽光凱迪及實(shí)際控制人陳義龍一意孤行嚴(yán)防死守上市公司控制權(quán)，其嚴(yán)防死守上市公司的最終目的是盡可能的掩蓋其巨額占用上市公司資金的事實(shí)，意圖通過不法手段調(diào)賬銷賬。擬重組方中戰(zhàn)華信不具備資金實(shí)力，通過市場募集幾十億資金來收購上市公司資產(chǎn)的方案根本沒有實(shí)現(xiàn)的可能。

中信資本相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“凱迪生態(tài)控股股東主導(dǎo)的重組長期僵持，債務(wù)危機(jī)化解未見轉(zhuǎn)機(jī)。在此背景下，我們秉持著最大程度維護(hù)本項目基金投資者權(quán)益的決心，付出極大努力，匯報促請當(dāng)?shù)厝嗣裾ㄟ^市場化、法制化的方式開展風(fēng)險化解工作，并就此與當(dāng)?shù)卣鞴懿块T、凱迪集團(tuán)債委會進(jìn)行了充分交流，同時廣泛聽取各相關(guān)方有關(guān)意見，與其他主要債權(quán)人保持緊密聯(lián)系。經(jīng)過與相關(guān)機(jī)構(gòu)和多個主要債權(quán)人的反復(fù)討論，各核心債權(quán)人根據(jù)凱迪生態(tài)現(xiàn)狀達(dá)成進(jìn)一步一致意見，認(rèn)定應(yīng)及時推動陽光凱迪依法開展破產(chǎn)清算，以此為契機(jī)開展清產(chǎn)核資，厘清控股股東資金占用實(shí)際情況與清理措施，努力挽回市場各界對涉事企業(yè)的信任與信心，為后續(xù)上市公司引入真正有實(shí)力的重組方工作奠定基礎(chǔ)。

“以此為基礎(chǔ)，有關(guān)各方已于1月上旬編制陽光凱迪破產(chǎn)清算事宜的申報材料，并依法提交至有關(guān)人民法院。另一方面，我們的項目團(tuán)隊也就相關(guān)事項及后續(xù)方案建議等，向當(dāng)?shù)卣鞴懿块T作出了充分的說明、匯報。根據(jù)有關(guān)法律規(guī)范，人民法院應(yīng)當(dāng)接受并出具書面憑證，依法當(dāng)場登記立案，限期反饋立案情況、合議庭組成情況并裁定是否受理；據(jù)我們了解，有關(guān)主管部門及債委會正研究擬訂新的重組方案，有關(guān)人民法院也在與當(dāng)?shù)厝嗣裾_展溝通，但截至目前上述各方尚未自該等法院收悉上述憑證與案件進(jìn)展情況反饋。

“鑒于目前凱迪生態(tài)債務(wù)風(fēng)險、退市風(fēng)險所導(dǎo)致的緊迫形勢，我們對相關(guān)重組工作進(jìn)展同樣高度關(guān)切，并已責(zé)成項目團(tuán)隊協(xié)同上述其他各方，加緊促請各機(jī)關(guān)依法推進(jìn)上述法律程序。我們衷心希望，人民政府、司法機(jī)關(guān)及時作出決策，爭取推動凱迪生態(tài)重組在市場各界的支持下及早步入正軌，在挽救涉事企業(yè)同時，充分維護(hù)基金產(chǎn)品投資者與涉事企業(yè)股東、債權(quán)人、員工及上游商戶的共同利益?！?/p>

一位接近該項目的人士表示：“需要盡快進(jìn)入破產(chǎn)重整（即司法重整），引入重整投資人出資，這樣的話普通債權(quán)人（沒有擔(dān)保物的債權(quán)人）可以拿回來3-5成，或者還多些（延期處理）?！?/p>

原標(biāo)題:凱迪系未履行清償義務(wù) 中信資本陷凱迪生態(tài)債務(wù)困局

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